Le risque d’une crise immobilière et la hausse du huard sont une bonne nouvelle pour l’économie canadienne

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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a fait des commentaires optimistes lorsqu’il a rencontré des journalistes mercredi à la suite de son dernier rapport sur la politique monétaire. Mais, comme d’habitude, les risques pour l’économie rendent la lecture bien plus intéressante.

L’un de ces risques pourrait commencer à se manifester dans les données immobilières attendues plus tard dans la journée.

Lorsque l’Association canadienne de l’immeuble publiera ses derniers prix et chiffres de vente pour les maisons de revente, il pourrait y avoir des signes précurseurs qu’une baisse modérée de la demande de logements pourrait se transformer en ce que la banque a averti qu’il pourrait devenir un « ralentissement prononcé ».

Comme d’habitude, aussi intelligents soient-ils, les gens intelligents qui conseillent le plus grand banquier central du Canada ne peuvent que faire des estimations éclairées sur ce que l’avenir réserve à l’économie nationale et mondiale, sur la base des données qu’ils recueillent maintenant.

Mais dans l’ensemble, une réduction récemment annoncée de la relance d’achat d’obligations par la Banque du Canada — de 3 à 2 milliards de dollars par semaine — signale une confiance croissante de Macklem et de ses conseillers que l’économie canadienne est en voie de guérison.

Les Canadiens plus confiants

« Les Canadiens et les entreprises canadiennes sont plus confiants et cela, à notre avis, se reflétera dans leurs décisions de dépenses et d’investissement », a déclaré Macklem aux journalistes mercredi lors de la conférence de presse virtuelle de la banque.

En fait, Macklem prévoit un fort boom économique tiré par les consommateurs – un boom économique auquel il a dit qu’il avait contribué lui-même.

Lorsqu’on lui a demandé s’il suggérerait aux consommateurs de sortir et de faire leurs achats, Macklem a refusé de donner des conseils personnels. Sauf par exemple. « J’ai acheté un vélo d’appartement et j’admets qu’il m’a aidé à traverser cette crise », a-t-il répondu.

Une partie de l’optimisme de Macklem réside dans l’idée qu’une augmentation attendue des dépenses de consommation contribuera à motiver les entreprises à investir pour accroître leur capacité. Et une économie américaine forte, où se dirigent la plupart des exportations canadiennes, signifie que les entreprises d’ici chercheront également à se préparer pour les marchés extérieurs.

Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, se dit optimiste quant à l’économie canadienne, mais il n’est pas encore temps de baisser les taux d’intérêt. (Blair Gable/Reuters)

Une forte hausse de l’inflation au sud de la frontière cette semaine, atteindre un nouveau sommet de 13 ans de 5,4 pour cent, est un signe que l’économie américaine a du mal à répondre à la demande dans sa propre économie en expansion.

Peut-être que le Canada peut aider.

« Il est clair que l’économie américaine connaît des contraintes de capacité », a déclaré Macklem. « Nous nous attendons à ce que la demande pour nos exportations soit stimulée par cette forte économie américaine. »

Comme son homologue américain, le président de la Fed, Jerome Powell, Macklem a de nouveau insisté sur le fait que l’inflation reste temporaire et devrait revenir à 2% d’ici 2024 une fois les perturbations liées à la pandémie terminées.

Mais lorsque les journalistes ont posé des questions qui laissaient supposer que l’inflation disparaîtrait si facilement, Macklem a révélé que la Banque du Canada avait ses propres incertitudes.

En effet, la banque centrale communiqué de politique monétaire, publié avant l’intervention de Macklem, a clairement indiqué à quel point l’inflation reste une cible mouvante.

L’inflation toujours transitoire

« Les facteurs qui poussent l’inflation sont transitoires, mais leur persistance et leur ampleur sont incertaines et seront surveillées de près », a-t-il déclaré.

Une question que Macklem n’a pas abordée directement était de savoir comment la pression inflationniste sur les salaires pourrait être affectée par les augmentations de prix dites transitoires. Comme indiqué précédemment, même s’ils ne durent qu’un an ou deux, les prix augmentent à des taux de quatre et cinq pour cent réduire fortement le pouvoir d’achat des salariés. Et que ce soit individuellement ou dans le cadre d’un syndicat, les travailleurs négocieront pour récupérer ce pouvoir d’achat.

Plutôt que d’aborder ces revendications salariales futures et leur impact sur la trajectoire de l’inflation, la réponse de Macklem était rétrospective. « À ce stade, les salaires sont vraiment assez faibles », a-t-il déclaré.

Comme mentionné, certaines des parties les plus intéressantes du rapport politique de cette semaine étaient dans la dernière section qui énumérait les « risques pour les perspectives d’inflation ».

Il y a quelques mois, une maison invendue dans certaines parties de Toronto aurait été rare. Mais alors que nous nous préparons à une réalité post-pandémique, les gens n’ont peut-être pas besoin d’autant d’espace. (Don Pittis/CBC)

Ces risques pourraient conduire à une inflation plus élevée que prévu, y compris une explosion des dépenses de consommation plus forte que prévu, ou des goulots d’étranglement plus durables pour les pièces ou pour la main-d’œuvre qui augmenteront les coûts.

Du côté plus sombre, les choses qui pourraient tirer l’inflation en dessous des attentes actuelles de la banque comprennent une nouvelle épidémie d’infections au COVID-19, en particulier parmi les non vaccinés ; exportations plus faibles que prévu, potentiellement aggravées par la hausse du huard; et un ralentissement de la croissance mondiale que la banque a actuellement fixé à sept pour cent pour cette année.

Mais pour de nombreux Canadiens, l’un des risques les plus inquiétants pourrait être quelque chose que la banque centrale a également abordé dans un rapport de mai sur les vulnérabilités économiques du pays : Le prix des maisons.

Alors que la banque centrale et bien d’autres seraient ravies de voir une partie de la fièvre sortir du secteur immobilier notoirement brûlant du Canada, le risque est qu’une baisse aille trop loin.

Que ce soit dans les chiffres de l’ACI d’aujourd’hui ou dans les mois à venir, beaucoup s’attendent à ce que les prix et les ventes commencent à se modérer.

Les gens n’ont pas besoin d’autant de maison

« La projection du cas de base comprend une modération progressive de l’activité du marché du logement », a déclaré le MPR de cette semaine. « Il y a un risque que l’ajustement soit plus rapide ou plus prononcé. »

Un renversement de ce genre, a déclaré Macklem, pourrait être le produit de forces économiques par ailleurs bénignes, car les familles ne sont plus obligées d’agrandir leur espace de vie car c’est là que la plupart de leur vie s’est déroulée, du travail à l’école en passant par les loisirs.

« Maintenant que nous pouvons aller au restaurant, voulez-vous toujours une cuisine plus grande ? » Macklem a demandé rhétoriquement, en guise d’explication.

REGARDER | Les dangers économiques de la flambée des prix des maisons :

Les ventes et les prix des logements ont atteint des records d’une année sur l’autre dans la région du Grand Toronto et les experts avertissent qu’il s’agit d’une tendance dangereuse à travers le pays, menaçant l’économie globale. 2:04

« Un ajustement rapide du marché du logement pourrait également avoir des effets négatifs sur la consommation, et ceux-ci pourraient être encore pires si les prix des logements devaient baisser », a averti le rapport politique.

Dans une économie où le logement joue un rôle si important, cela pourrait être un gros revers, d’autant plus que l’emploi total et l’investissement des entreprises sont toujours nettement inférieurs à la capacité d’avant la pandémie.

C’est l’une des raisons pour lesquelles tout en agissant lentement pour réduire les mesures de relance sous forme d’achats d’obligations, la Banque du Canada insiste sur le fait qu’elle est loin d’être prête à commencer à augmenter les taux d’intérêt.

Au lieu de cela, Macklem a choisi un point médian entre le pompage de l’économie et la libération d’un peu d’air.


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